八年前，当万科管理层喊出\"活下去\"的口号时，正值房地产行业鼎盛时期，此举曾被外界解读为\"杞人忧天\"。而今八年过去专业在线炒股配资网，这家曾被视为行业风向标的房企，用一份百亿级亏损的中期业绩预告，印证了当年预警的前瞻性。
业绩预警：上半年预亏百亿 销售近乎腰斩
7月14日晚间，万科披露2025年上半年业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润亏损100亿-120亿元，较上年同期98.52亿元的亏损进一步扩大。公司就此向投资者致歉。
作为行业\"优等生\"，万科的业绩表现始终被视为市场晴雨表。此次百亿级亏损虽看似突兀，却折射出行业深度调整期的普遍困境。数据显示，上半年万科实现销售金额691.1亿元，较去年同期的1273.3亿元近乎腰斩；同期完成4.5万套房交付，但销售回款的大幅下滑直接导致现金流持续承压。
债务压顶：年内到期负债超1500亿 流动性考验加剧
财务数据显示，截至今年一季度末，万科持有货币资金755亿元，而有息负债合计高达3658.7亿元，资产负债率维持在73.5%的高位。其中43.8%的负债将在年内到期，且以银行贷款为主，按此计算年内到期债务规模超1590亿元。
在销售持续不振的背景下，仅靠自身回款显然难以覆盖庞大的偿债需求。尽管上半年公司完成164.9亿元公开债务偿还，并通过新增融资和再融资获得249亿元资金，但相较于百亿级亏损和千亿级负债规模，仍是杯水车薪。
自救乏力：核心资产变现难挽颓势
面对流动性困局，万科选择\"断臂求生\"。去年2月，公司将常年位居营收榜首的上海七宝万科广场以七折价格出售，套现回笼资金；今年6月，又通过折价出售7200余万股库存股，回笼资金近4.8亿元。
系列资产处置动作虽短期内缓解了部分压力，但未能扭转整体颓势。市场分析指出，核心资产的持续变现，既反映出企业自救的迫切性，也凸显了行业下行周期中资产估值的缩水压力。
债务展期：银行态度成关键变量
万科将旗下营收第一的商业项目上海七宝万科广场50%的股权以近七折的价格，甩卖给香港领展基金。图为该商业广场的正门。（互联网）
据彭博社7月16日报道，万科近期已向主要合作银行提交贷款延期方案，寻求将部分贷款期限延长至多10年。但知情人士透露，部分银行仍在评估方案，另有机构等待监管进一步指导，态度谨慎。
当前银行业自身盈利承压或成为重要制约因素。数据显示，今年一季度商业银行净息差已收窄至1.43%的历史低点，连续两年多低于1.8%的合理盈利门槛。在此背景下，银行对高风险房企的融资支持能力与意愿均存疑。
国资输血：深铁集团承压前行
作为万科第一大股东，深圳地铁集团今年已累计向万科提供超218亿元借款支持，其中包括利率低至2.34%的三年期贷款，并对8.9亿元到期借款予以展期。今年1月，深铁集团董事长辛杰接任万科董事会主席，标志着企业治理层面的国资主导格局形成。
但频繁输血也让深铁集团自身承压。其2024年合并报表显示亏损334.61亿元，超过过去五年净利润总和。公司坦言，亏损主要源于对万科的长期股权投资减值及亏损确认。这家曾为中国唯一盈利的地铁集团，正为维系万科的\"体面\"付出沉重代价。
行业困局：优等生亦难破周期魔咒
尽管万科仍位列上半年房企销售榜第七位，且未出现类似恒大、碧桂园的爆雷情况，但行业性困境下，前期扩张积累的高杠杆风险持续释放。去年9月房地产金融支持政策出台后市场短暂回暖，但今年5月起销售再度转冷，6月新房价格创八个月最大单月跌幅，行业信心持续受挫。
市场普遍关注，在销售回暖乏力、融资渠道受限的背景下，万科依靠外部输血维持的稳定态势能持续多久。分析指出，相较于账面数据，投资者信心的修复或许是更艰巨的挑战——当一家行业标杆企业需要不断\"借钱度日\"时，市场对其基本面的担忧可能进一步加剧。
八年前的\"活下去\"已从企业警示演变为全行业的生存命题，万科的渡劫之路，亦是中国房地产行业深度调整的缩影。
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